陸券商龍頭:Q1降息機率高

陸券商龍頭:Q1降息機率高

東方財富網報導,明明表示,回顧近五年的貨幣政策操作經驗,春節前後往往是中國人民銀行降準降息的重要時間點。除了出於呵護資金面、平穩度過節日的目的,或是爲了配合信貸「開門紅」以及政府債融資,春節前後人行的貨幣政策操作通常偏寬鬆,因此降準降息的可能性大增。

明明還說,當市場降準降息預期較強時,人行若只是擴大逆回購操作規模,對於顯著抑制資金面波動、引導市場利率下行的作用有限。

他指出,經濟修復仍待需求的實質性回升,需要引導融資利率下行。雖然官方在2023年已三度引導金融機構下調存款利率,爲壓降實體融資成本提供空間,但考慮政策收效有時滯性,當前政策利率或仍有下調必要。

另一方面,低通膨背景下,大陸整體實際利率較高,也爲降息提供了一定空間。考慮到中美實際利率走勢背離,預計2024年海外因素對貨幣政策的掣肘也將進一步弱化。

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值得注意的是,雖降準釋放的長期低成本資金,可以支持2024年第一季政府債發行以及信貸投放,但短期內必要性不強。同時需警惕防止資金空轉的要求下,流動性持續加大寬鬆空間有限。

明明認爲,從目前經濟修復需求、實際利率情況等角度來看,第一季存在較高的降息機率,同時也不排除降準的可能。對於債市而言,在降息落地前,貨幣寬鬆預期有望支撐債市行情延續。一旦確定降息,需警惕債市出現「利多出盡」。第一季需關注的風險因素,包括貨幣政策寬鬆不及預期、經濟修復遜於市場期待,以及流動性超預期收緊等。

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